从政策环境来看，中共中央、国务院高度关注蔬菜行业发展，先后做出一系列重要部署。2021年，提出“耕地应当优先用于粮食和棉、油、糖、蔬菜等农产品生产”；2022年，提出“提高蔬菜应急保供能力”；2023年，提出“集中连片推进老旧蔬菜设施改造提升”，发展蔬菜集约化育苗中心。
由于现代工业化的进一步发展，空气污染严重，粉尘、细菌病毒变异、感冒多发且迁延难愈等原因，过敏性鼻炎患者不断增加。过敏性鼻炎会引发鼻窦炎、咽炎、扁桃体肥大，尤其会影响小孩的腺样体肥大、呼吸睡眠综合征，严重时还会导致记忆力减退，引起智力发育障碍，影响生长发育等。 全球的过敏性鼻炎患病率是11%，我国的过敏性鼻炎平均发病率在10%~15%之间，且逐年增高。在临床就医中的耳鼻喉科中，以鼻部病变最为常见，其中急性和慢性鼻炎、急性和慢性鼻窦炎、过敏性鼻炎、鼻中隔畸形等四类病人就占鼻科病人的90.05%。过敏性鼻炎患者约10%会发展为哮喘，而哮喘患者50%~60%有过敏性鼻炎史。据调查，目前广东的过敏性鼻炎发病率已达到5%~10%，鼻咽癌发病率占全国鼻咽癌患者的60%。故过敏性鼻炎的早发现、早诊断、早用药非常必要。 过敏性鼻炎用药从用药途径来分主要分为口服用药和局部用药，外用药物近年来占比逐渐上升，占了近七成多的市场，口服用药多为抗组胺药物，如氯苯那敏、赛庚啶、氯雷他定等。必要时可口服肾上腺皮质激素类药，如泼尼松。外用药主要包括滴鼻剂和喷鼻剂，如萘甲唑啉滴鼻剂、麻黄素滴鼻剂、丙酸倍氯米松鼻喷雾剂和布地奈德鼻喷雾剂等。近年来脱敏治疗也逐渐在临床上广泛应用，小量、多次逐步增加过敏原(如花粉)注射剂量，直至患者体内产生抗体，治疗时间一般为3～5年。 二、中国鼻炎用药行业市场机会分析 1、国家政策扶持 《医药工业发展规划指南》（工信部联规[2016]350 号）指出，把握产业技术进步方向，瞄准市场重大需求，大力发展生物药、化学药新品种、优质中药等，加快各领域新技术的开发和应用，促进产品、技术、质量升级。《关于加快推进重点行业企业兼并重组的指导意见》（工信部联产业[2013]16 号）中提到鼓励研发和生产、原料药和制剂、中药材和中成药企业之间的上下游整合，完善产业链，提高资源配置效率。鼓励同类产品企业强强联合、优势企业兼并其他企业，促进资源向优势企业集中，实现规模化、集约化经营，提高产业集中度。中共中央国务院《关于深化医药卫生体制改革的意见》指出要建立可持续发展的医药卫生科技创新机制和人才保障机制，加大医学科研投入，加快实施医药科技重大专，加强对重大疾病防治技术和新药研制关键技术等的研究。国家一系列行业扶持政策，将更好地引导医药行业稳定快速发展。 2、我国鼻炎患者数量庞大 耳鼻喉科疾病以鼻部病变最为常见，其中急性和慢性鼻炎、急性和慢性鼻窦炎、过敏性鼻炎、鼻中隔畸形等四类病人就占鼻科病人的90.05%。我国人口基数庞大，再加上工业化社会的发展，过敏性鼻炎（又称变应性鼻炎）的致病因素不断增加，该病的发病率正逐年上升。环境污染是现代社会的必然产物，这个问题不解决，就意味着鼻炎出现的无穷可能性，就意味着人们对鼻炎药物的需求无止境。 3、我国医疗卫生投入和医疗诊断需求持续增长 2018年中国卫生总费用达57998.3亿元。其中：政府卫生支出16390.7亿元（占28.3%）；社会卫生支出24944.7亿元（占43.0%）；个人卫生支出16662.9亿元（占28.7%）。人均卫生总费用4148.1元，卫生总费用占GDP百分比为6.4%。预计2019年仍将保持持续增长，将超过68000亿元。
21深度｜IPO寒冬下的中小券商生存样本：一家老牌陕西本土券商的挑战和突围
崔文静
日前，成立于2001年、2012年深市主板上市的老牌陕西本土券商西部证券披露2024年半年报。
受资本市场波动影响，这家近五年以来营业收入、净利润位列行业第20-35名之间的中部券商，今年上半年主要财务数据多数滑坡，其中，营业收入33.29亿元，同比减少15.39%；归母净利润6.54亿元同比缩水8.42%。
去年“827新政”以来，IPO节奏明显放缓，今年上半年新上市企业仅有44家，较去年同期减少129家。受此波及，去年上半年曾保荐2家企业上市的西部证券，截至目前年内IPO业务颗粒无收，其投行业务也成为业绩滑坡的最大拖累项。
值得注意的是，西部证券的投行业务并非停留于收入大幅缩水，而是在成本大降之下仍然严重亏损。其1-6月投行收入0.84亿元，锐减58.81%；毛利率骤减72.08个百分点至亏损65.27%。而在2022年上半年，西部证券投行同样出现亏损，彼时毛利率为-17.12%。
在受访保代看来，西部证券投行亏损或非个例，而是新股上市节奏相较于2021年高峰期不可逆降速，致使头部投行下沉，继而导致的地方中小券商投行生存环境恶化的无奈现状。
“如果IPO迟迟无法恢复至较高速度，投行尚不具备特色的中小券商是否需要转变策略，另谋生路？”有保代直言。
从西部证券各业务条线近年业绩变动情况来看，在投行滑坡之忧显现的同时，亦有进步之喜。典型如资产管理业务。在股市低位徘徊之下，券商资管业务整体呈下降趋势，但西部证券资管业务无论是营业收入还是毛利率，均自2021年以来连年增长，并于今年上半年实现毛利率的扭亏为盈，达到14.76%。资管业务也被视为除自营业务以外，对于中小券商而言相对容易突破之处。
与此同时，毛利率颇高、时常成为业绩胜负手的自营业务；近年来成为行业新风口，各家券商争相布局的财富管理业务，同样是西部证券重要发力所在。西部证券在2024年半年报中提到，正在推动投资端、产品端、运营端三位一体的买方投顾转型；今年2月也曾调整财富管理部门职责。
但从业绩表现来看，西部证券财富管理业务业绩尚未显现，仍然存在较大提升空间，其今年上半年财富管理营业收入、毛利率分别同比缩水5.74%和7.17%。2021年-2023年1-6月经纪业务排名皆为36名，低于总营收十余位次。
投行：成本大降VS三年两亏
伴随去年“827新政”以来IPO节奏的放缓，券商投行业绩集体受到波及，今年上半年投行收入大幅下滑几乎成为必然。下滑力度有多大？实际数据或许仍令人大跌眼镜。
西部证券2024年1-6月实现营业收入33.29亿元，较去年同期减少6.06亿元；净利润6.54亿元，较去年上半年缩水0.60亿元。投行，无疑是最大拖累项。
今年1-6月，西部证券投行仅实现收入0.84亿元，较去年同期锐减1.2亿元，降幅高达58.81%。
值得注意的是，其投行收入并非仅为下降，而是直接导致亏损，并且是在成本大幅缩减的情况下仍然亏损。
一方面，上半年西部证券投行营业成本同比减少26.59%，共计1.39亿元。成本的下降，意味着人均薪酬的下滑，往往也与减员相关联。
记者从多家投行处了解到，目前下调投行基础工资的券商相对不多，但奖金大幅缩水乃至清零的大有所在，即使是投行实力稳居第一的中信证券，其往年此时早已到手的年终奖，如今却不见踪影，一些投行人士认为不会再发。而对于诸多资深保代而言，年终奖占据全年收入的大头。西部证券投行收入锐减也不例外。
另一方面，由于投行收入的下滑速度远快于成本下调速度，致使西部证券投行上半年亏损0.55亿元，毛利率低至-65.27%，同比减少72.08个百分点。
需要注意的是，这已经不是西部证券投行首次亏损。早在2022年上半年，其投行毛利率曾为-17.12%，成本高于收入0.18亿元。
换言之，西部证券投行三年两亏。
投行收入锐减与亏损，源自何处？根据受访保代分析，IPO降速叠加投行券商服务客户下沉是关键所在。
保代进一步分析道，自2019年科创板试点注册制以来，业内普遍认为新上市企业将大量增加，于是各家投行纷纷招兵买马、建立起规模可观的投行队伍。2019年-2021年，新股IPO的确连年大增，其中不乏百亿规模的“巨无霸”，彼时，头部券商将重心放在大中型项目，小项目成为中小券商的逐鹿江湖，多数券商都能分得一杯羹。然而，2022年开始，“巨无霸”项目难寻，头部券商开始下沉，挤占原本属于中小券商的市场；2023年“827新政”的实施使得新股数量锐减，头部券商也不再对项目“挑挑拣拣”，中小券商投行的生存空间进一步恶化。
坐标陕西西安、以陕西国资为控股股东、投行尚未打出特色的西部证券，正是地方中小券商的典型代表，其投行业绩下滑也即在所难免。
根据Wind数据，2021年上半年，其曾保荐3家企业上市；在投行亏损的2022年1-6月，保荐企业数量降至1家；2023年上半年，其投行收入增幅实现90.56%的增幅，一度达到2.04亿元，彼时保荐2家企业上市，其中的陕西煤源为主板项目，规模较大，该项目虽为西部证券与中信证券联合保荐，但仍然为西部证券带来可观收入；而伴随去年8月底以来IPO节奏的下调，西部证券2024年以来至今颗粒无收，投行收入随即大幅缩水；在成本下调有限的情况下，亏损到来。
值得进一步思考的是，根据记者多方采访，后续企业上市可能会有所提速，但恢复至2021年时期的可能性微乎其微。这意味着，一方面，IPO已然“僧多肉少”，头部投行竞争中小项目难有改变，属于中小券商投行的机会难见提升；另一方面，投行整体已经人员过剩，降薪之后，裁员恐会虽迟但到。
“对于投行尚不具备特色的中小券商而言，实现突围的机会很小了。如果不进行战略调整，投行亏损可能会成为常态。下一步，西部证券等已经出现亏损的券商投行应当何去何从？精简团队，还是少考虑盈利，而更多聚焦集团服务？”受访保代分析道。
资管：收入四连增VS扭亏为盈
从西部证券半年报来看，与投行三年两亏相对的，是资管业务业绩四年连增，并于2024年扭亏为盈。
在市场人士看来，对于中小券商而言，自营业务是最好突围的业务条线，次之则为资管业务。因此，近年来不少券商加大了资管业务发力力度，西部证券也是其中之一。
根据西部证券历年半年报，2021年时，其1-6月资管业务收入尚为0.19亿元，毛利率为-31.09%；近年来，尽管证券行业资管业务平均收入起起伏伏，但西部证券资管收入却连年增长。
以1-6月计，其2022年资管业务收入同比增加54.81%至0.30亿元，2023年增加45.21%至0.43亿元，2024年更是的大增83.10%至0.79亿元。
收入大增之下，西部证券资管业务毛利率同样逐年提高，2021年上半年-2023年上半年分别为-31.09%、-13.56%、-4.06%，今年上半年首度扭亏为盈，实现毛利率14.76%。今年上半年，其财富管理业务毛利率为24.85%，如果资管业务继续保持增速，或将于不久后超越财富管理毛利率。
上半年，西部证券财富管理收入有所下滑，同比缩水5.74%，收入较去年上半年减少0.23亿元至3.80亿元。不过，在受访人士看来，这与股市持续低位徘徊与投资者风险偏好下降密切相关，并不能简单视为西部证券财富管理业务能力下降的体现，其5.74%的同比降幅未必跑输行业均值。
近年来，财富管理转型被视为行业新风口，西部证券也在加大财富管理布局力度。其中两点值得特别关注。
一方面，今年2月，西部证券曾推出组织架构调整，财富管理即为其中重要一环。新设财富运营管理部，客户服务职能由过去的网络金融部调整至财富管理部，财富管理部其他职能也得到相应优化。
另一方面，根据西部证券半年报，其正在打造客户分类分级服务矩阵，投顾端、产品端、运营端三位一体推动买方投顾转型；同时积极发展机构理财业务，以期多措并举提升各类型投资者的获得感和满意度。
此外，值得关注的是，西部证券正在探索并购之路。根据其6月21日公告，西部证券筹划以支付现金方式收购国融证券。国融证券总部位于内蒙古怎么开通股票杠杆，是当前为数不多的民企券商，以债券投行、区域经纪业务、信用业务、自营业务为主。如若西部证券能够成功拿下国融证券，其债券投行、自营业务等实力有望整合提升。
